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见金管局”收水” 做好加息准备

《星岛日报》4月14日发表题为“见金管局”收水” 做好加息准备”的评论文章,全文内容如下:

港元持续偏弱,金融管理局优化联系汇率机制十三年来,首度入市沽美元买港元以捍卫联汇,客观效果是逐步收紧银行体系的港元供应,倒逼利息上升。虽然这个紧缩过程可能还需要一段时间才去到加息的地步,但是市民投资置业都宜预留足够的应付加息空间。

联系汇率定于一美元兑七点八港元,由于去除了汇率风险,在”正常”情况下,两者的利率应该相差不大,否则投资者容易把资金转去高利息的一方赚钱。

美国近年缓步收紧银根,联邦储备局已经加息六次,市场预计六月还会再加,但是本港银行因为资金充裕,一直没有跟随美国加息,导致港美息差不断扩阔,外汇市场上沽港元买美元的套息行为日益活跃,压低港元汇价。

金管局在二○○五年优化联汇机制,容许在七点八港元上下各有五仙的弹性空间,待汇率去到七点七五和七点八五时,才会入市买卖港元,来稳定汇率。实施十三年来,港汇曾经三度触及七点七五的强方兑换保证,要金管局沽港元买美元来稳定汇价;今次则是首度因港汇触及七点八五的弱方兑换保证,外围英美市场有投资者续沽港元,由于本港银行已经下班无人承接,由金管局出手接货,沽美元挺港元。

挺港元防震力远胜九七

金管局入市挺港元,难免令人想到回归初期亚洲金融风暴、港元遭受大鳄狙击的惨痛经验,当年金管局结余有限,银行间”抢钱”,短时间内把利息夹到天高,导致股市楼市和商家借贷者叫苦连天,大鳄再透过股市沽空图利,在本港遗下经济和社会动荡的烂摊子。

不过,今天本港金融体系捍卫港元的实力,已经远超当年。

金管局吸取了当年的痛苦教训,制定了多重防御大鳄狙击联汇的措施,金管局的”弹药库”亦远比当年充裕,外汇基金资产逾四万亿元,当中单是外汇基金票据及债券,已经是当年的十倍有多,而银行的总资本充足比率,以及贷款与存款比率,都比当年稳健,再加上全球独有的为借贷人做压力测试,无论金管局、银行以至借钱供楼人士的”防震力”,都已大大提高。

逐步为火热楼市降温

金管局入市后,星期一银行体系港元结余会少了数十亿元,但仍余下一千七百多亿元,”水浸”现象持续,有能力应付更多的港元沽盘。虽然银行同业拆息在金管局入市后稍升,不过,银行界人士预期,要待这一千七百多亿元流失得七七八八,港元供应紧绌而加息,至少需时几个月。

这个透过市场套息活动、金管局入市收紧银根、银行加息令市场重新平衡的过程,由于本港有庞大储备作为”定海神针”,可以减少市场剧烈波动的机会,避免出现当年般的震荡。金管局总裁陈德霖早前已经表明”何惧之有”,市场不必恐慌。

本港楼价节节上升,主要原因是资金泛滥,借钱供楼利息成本甚低。当金管局逐步”收水”,加息指”月”可待,对楼市或有少少心理影响。只要这个”利率正常化”的过程如美国般缓步渐进,不出现戏剧性的震荡,加息初期,市民的负担能力不会大增,楼价大幅下挫的心理预期不大。

不过,步入加息周期,当息口累增,影响就会逐步明显,令市民对借钱买楼加倍谨慎,楼市的火热程度就可望逐步减缓。

文章来源:http://news.stnn.cc/singtao_ed/2018/0414/539446.shtml