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日媒 美日八十年代贸易战对中国带来的启示

日媒《日本时报》12月20日文章,原题:美日八十年代贸易战为中国提供线索。原文如下:

中国可能正遭受与美国贸易战带来的负面影响,国内大量企业裁员、削减员工工资和控制成本。受制于美国对中国增加关税的影响出口商品不得不大幅降低出口价格,中国外贸增速锐减。美国消费者和制造业同样受到中国增加关税的影响。中国经济增速在过去六年持续下降,政府不断压缩国内的信贷规模。所以有分析家认为,中美贸易战造成的影响只是中国经济放缓的另一个诱因。

尽管如此,美对华提高贸易关税、限制对中国出售高科技产品和限制中国企业在美国本土投资,这些举措很有可能打击中国经济。为了结束这场贸易纷争,外界观望美国会继续提出要求,而中国会如何应对。今年早些时候,我曾建议,除了在知识产权问题上作出让步和取消美资在华的投资限制外,还有一个目标,就是要让中国放开资本管制。此举有助于中国在未来让人民币承担起世界储备货币的作用。短期而言,允许资本自由出入可能会导致人民币贬值,但从长远来看,随着中国成为全球资本的聚集地,人民币就有升值的可能性。此举类似1985年的《广场协议》,协议中,日本和一些欧洲国家同意让本国货币相对于美元升值。

中国不一定会同意签署类似的协议。有人认为,当时日本签署《广场协议》正是为日后经济泡沫破裂埋下祸根,因此中国不会重蹈覆辙。日本经济神话破灭并不只是签订这个协议。首先,该协议没有限制日本出口。1985年以后,日元升值了约100%,但即使汇率大幅波动,日本的贸易顺差在接下来的几年并没有大幅下降。更重要的是,在协议签署后,日本经济仍在增长。上世纪80年代末,日本经济繁荣,因此,即使是因为《广场协议》导致日本经济急速衰退,那也只是间接造成,因为它引发日本的资产泡沫,而不是直接在贸易逆差上。泡沫的破裂直接导致日本经济增长陷入停滞。

彼得·兰德斯在美媒撰文提出这一论点。当时日本中央银行担心《广场协议》会抑制日本的经济增长,所以在80年代末一直将利率维持在低位,导致股票和土地价格泡沫式增长。直到两年后才加息。但这论点存在几个问题。首先,即使它是正确,意味着日本经济泡沫的崩盘不是真正由《广场协议》造成,而是政府政策失误。1987年之前,日元升值并没有导致出口增长放缓。其次,低利率是否是金融泡沫出现的主因尚未有定论。理论上,提高利率应该通过增加资本的机会成本来降低价格,反过来,这可能会刺破支撑泡沫的非理性繁荣。因此,货币政策制定者会以泡沫为理由,避免制定过低的利率政策。但实际上,利率和泡沫之间的关系比外界想象的要弱。利率和房价上涨之间只有微弱的相关性。通过实验室模型可以发现,更高的利率并不能阻止泡沫的形成,许多国家发现,很难通过政府政策来抑制不断上涨的资产价格而又不让经济陷入衰退。

因此,即使通过货币政策,《广场协议》也不太可能是直接造成日本经济泡沫破裂的原因。中国也无需害怕与美国达成类似的协议,即使成效不一定显著。日元当时升值100%也没有影响对美贸易的顺差,中国取消资本管制对于中美两国贸易平衡来说也无伤大雅。中国正努力让人民币成为全球货币,而特朗普则不希望看到这样的结果。

文章来源:http://www.stnn.cc/kzg/2018/1231/604182.shtml